■警惕医药制造企业造假需关注的要点

（一）异常的毛利率水平

通过统计发现，虚构收入造假，往往会留下惊人的毛利率，因此毛利率异常是识别财务舞弊的有效特征之一。以康美药业为例，其2018年的毛利率高达31.91%，远高于同行业的平均毛利率（12.66%），2019年造假丑闻曝光后，修正后的财务报表，毛利率接近同行业水平。

（二）大存大贷

货币资金和利息收入联动异常，往往伴随着上市公司存贷双高现象，譬如康美药业库存现金将近300亿元，在坐拥300亿元真金白银的前提下，康美连续发行债券、短融券、并通过银行借款，17年末有息债务余额高达290亿元。如果没有强有力的逻辑来证实这种情况的必要性，那这绝对是有悖于正常的商业逻辑，因此也是我们有效识别财务舞弊的有效特征。所以我们要思考企业是否有融资的必要性，对比一下存贷利率。

（三）高存货

对于存货周期相对“轻盈”的医药制造业来说，经营者的目标应该集中在低存货、高周转，带动经营，跑出利润。高存货意味着资金占用，如果没有必要，高存货通常是不正常的，尤其是在不景气的行业背景下。

（四）持续的高增长

高成长是一件好事，但长期高于GDP增长率的行业，都需要思考其背后的逻辑性。缺乏商业逻辑支撑的稳定高增长率，通常是不正常的。

■医药制造企业造假的又露新动机

近年来，随着我国全面医疗体制改革逐步深入，集中采购、两票制等行业政策陆续出台，医疗控费效果逐渐显现，导致医药行业利润空间压缩，部分上市公司经营压力增大。根据2011-2019年医药制造业主营业务收入和利润总额的情况进行了梳理，如下图所示，行业整体下滑明显，未来仍然可能面临较大的威胁。

众所周知，证券交易所对于上市公司的业绩、财务指标均有一定的要求，这一外界环境又使得蠢蠢欲动的医企有了进行造假的动机。另一方面，迫于国际医药公司在华加大投资的潜在竞争压力，国内制药企业自身具有较强动力希望通过兼并重组方式实现资源优化配置以提高企业竞争力。关联交易、并购重组这些企业惯用的造假伎俩，有可能又成为一些岌岌可危的药企抓到的救命稻草，比如新被处罚的延安必康制药企业。

■医药企业造假需要关注的新要点

（一）关注资产减值

在减值依据不足的情况下，多计提减值准备和少计提减值准备一样，都属于舞弊行为。

医药行业产品价格下行，对公司毛利率以及期末存货计价可能产生影响，关注相关跌价准备计提的合理性。此外，还应关注产业政策调整对医药公司销售模式的影响，关注公司销售结算方式、信用政策是否发生变化，重点关注收款期限延长等可能导致应收账款风险特征出现变化的情况，并考虑其对金融工具减值估计的影响。特别是有舞弊行为的企业，在舞弊发生后，上市公司有可能通过计提巨额减值准备“洗大澡”，往往是为了“消化”以前年度虚构收入和利润而形成的不实资产。那么结合目前行业背景以及2020年特殊的市场环境下，需要警惕医药行业出现“洗大澡”的情形。

（二）关注商誉减值

舞弊药企有可能通过行业并购浪潮扭亏为盈，然而并购过程中产生的高额商誉仍是企业的一块心病，药企行业政策变化可能对被收购公司未来经营业绩、盈利预期产生影响，需重点关注商誉减值风险，评价商誉减值是否具有合理性。

（三）关注销售费用

关注行业政策对销售模式的影响，重点关注销售费用的真实性与合理性。关注市场推广费的真实合法以及结算的方式、依据是否充分，单据的开具单位与资金支付单位是否一致，是否存在大额现金和个人账户支出。

（四）关注关联交易

虽然整体行业不景气加之今年的整体局势，企业资金周转苦难，也很难避免部分药企利用关联方交易继续虚构收入，粉饰报表，进一步在资本市场圈钱来度过危机。

在今年特殊的环境下，虽然医药行业引起了资本市场的重要关注，但是我们还是需要谨慎理性对待，识别造假的医药企业的伎俩，还我们一个运行良好的市场环境。

[1]黄世忠,叶钦华,徐珊.上市公司财务舞弊特征分析——基于2007年至2018年6月期间的财务舞弊样本[J].财务与会计,2019(10):24-28.

文章来源：《医药界》 网址: http://www.yyjzz.cn/qikandaodu/2021/0222/566.html