企业自身本就杠杆率紧绷，遇到行业政策大变动，业绩下滑，再遇到去杠杆的宏观逆周期调控，剩下的就只有无可奈何花落去，一地鸡毛心寒酸。

“蛇吞象”贪吃成瘾，身子会变重，一遇外部环境骤变，跑，肚子撑得满满当当的还剧烈运动，必定消化不良胃穿孔；不跑，谁又甘心坐等死呢？

03

做实业的不该去玩资本

其兴，筚路蓝缕二十年，其亡也忽。

回顾整个故事，融哥觉得转折就在誉衡药业上市时，朱吉满“终于可以不缺钱了。”的这句感慨里。

做实业，能够白手起家把公司做上市的老板都是商场“死人堆”里爬出来的，算得上个个人精了。

公司上市之前，做市场、做营销、压成本，钱是一毛钱一毛钱抠出来的，一单合同一单合同口干舌燥谈出来的。最后才是落袋为安。

一旦上市，立刻暴涨到百亿身家，财富自己，品尝到资本魔力的老板突然发现——把资产包装，打包进上市公司，股价翻倍，高位套现。这个游戏实在是比做实业轻松、高大尚、而且还赚的多。

老板们自己的暴富经历让他们坚信，让股民相信“市盈率”这个词，并为此掏钱，是一种更快的致富捷径。再加上自身实业传奇经历和登陆资本市场的实操经验加持，玩起“贪吃蛇”的游戏岂不轻轻松松。

誉衡集团的实际控制人朱吉满此前在谈论自己的生意经时，曾大方传授：“一旦发现合适品种，就采取直接购买、合作研发、并购等方式把这个品种收过来。未来三年，我们将有3个一类新药上市。现在的誉衡药业就是一个药品整合商，新药资源只会越来越少，先拿到手再说。”

自己做资产太慢，看到好的就直接借钱买过来，讲个好故事，吹个泡泡，装进上市公司，股价上涨，高位套现，钱就几倍十几倍的回来了。

之后，就是照此规律，反复横跳~反复横~，我跳进来了，我又跳出去了，打我啊，笨蛋。我又跳进来了，哎，我又跳出去了，略略略

同样是事情，融哥还在暴风影音冯鑫身上也看到过。

暴风收购国际体育版权代理商MPS花费的52亿，招商银行和华瑞银行优先28亿元和4亿元，暴风集团和光大资本劣后2亿和6000万，其余为夹层。最后当家人冯鑫签了无限连带责任，光大资本做担保。

冯鑫用 2个亿成功撬动52个亿，26倍的杠杆，借钱去买资产，这个现在牛市，场外配资借钱买股票有什么区别嘛？没区别。据说2个亿中，1.5个亿也还是借的，这笔收购案还获得了当年英国TMT Finance最佳传媒并购大奖。

并购本身就是高风险，还跨国并购、还跨界并购、从网络视频横跳到体育版权，结果遇到的还是国际大老千。时来天地皆同力 运去英雄不自由，遇到一个更硬的硬茬子，就只能被打回原形了。

且不论赌输了，冯鑫是否有能力赔得起嘛？

就问冯鑫当初是哪里来自信，敢加那么高的杠杆？

暴风影音，一个做免费网络视频软件的，2010年拆除VIE估值才4148万美元，到了2015年暴风回归A股上市，一路拿下30多个涨停，市值一度逼近400亿元，被封为“妖股”。

文章来源：《医药界》 网址: http://www.yyjzz.cn/zonghexinwen/2020/0904/465.html