8.86亿的重组，6.6亿用来买商标，这一现象舆论曾提出质疑。而在10月12日的过会公告中，证监会也提出，“申请人补充披露标的资产华北牌系列商标评估中关键参数（收取比、折现率等）选取和评估作价的合理性。独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见”。

对于为什么斥巨资收购商标，据重组报告书披露，由于历史遗留原因，华北制药设立时，原控股股东华药集团并未将华北牌系列商标作价投入到上市公司。目前，华北制药及其下属子公司通过支付许可费的方式使用华北牌系列商标。

公开数据显示，2018年至2019年，华北制药向华药集团支付的商标使用费分别为5233.94万元、5614.54万元。收购商标后，华北制药预计，无需支付商标使用费将导致公司2020年度至2023年度净收益分别增加5437.11万元、6028.95万元、6338.10万元、6724.30万元。

华北制药在收购华北牌系列商标资产后，拟将其认定为使用寿命不确定的无形资产，每年度不需要摊销，只需要进行减值测试。这样的操作方法，可以避免收购商标后公司净收益的影响。

但是，据野马财经（微信公号：ymcj8686）了解，这在市场舆论中引发了一些质疑，因为华北制药目前自有的商标资产，采用的则是每年度计提摊销。而假如华北牌系列商标资产在10年内按照直线法摊销，每年摊销金额将达到6595.97万元，对净收益的影响显而易见。

对此，资深财税专家马军生野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，华北制药的“不摊销采用减值测试的会计处理方法是可以的，主要是交易价格、商标估值是否合理。”

“但是，估值是否合理，很难判断，不光是商标权，其他各类资产评估都是难题。”马军生说。

标的盘子小，能否有大作为？

除巨资收购商标外，华北制药“跨界”农兽药领域同样值得关注。

公开资料显示，爱诺公司主营业务为开发、生产和销售农兽药及新型肥料，产品主要分为农兽药原药、制剂和新型肥料三大类，原药包括阿维菌素、伊维菌素、乙酰氨基阿维菌素，制剂包括杀虫剂、杀菌剂等。

财务数据显示，爱诺公司2020年1-8月实现营收3.13亿元，净利润1731.03万元。

另一标的资产动保公司主营业务为开发、生产和销售兽药制剂及饲料添加剂。据相关财务数据显示，动保公司2020年1-8月实现营业收入1.2亿元，实现净利润481.55万元。

从近年来的业绩表现来看，两只标的资产质量不错。

图片来源：华北制药公告

业绩承诺上，2020-2022年间，爱诺公司分别要完成2621.99万元、2588.78万元和3139.03万元的业绩承诺，动保公司则要完成487.61万元、699.78万元和848.55万元的业绩承诺。

不难推断，如果重组顺利完成，将在一定程度上改善华北制药的业绩。但史立臣表示，华北制药“从人用药领域进入农兽药领域，本身就是在跨界，而农兽药领域的竞争，比人用药领域更加激烈。而且，对华北制药这种体量的公司来说，一两个亿的盘子太小，起码短期内难以起到太大的作用。”

编辑丨叶子